投资经济性持续改善，产业融合趋势增强 双碳和绿色建筑新规驱动行业景气上行，21H1 以来产业融合进入发展新时代，跨领域合作明显增强。根据我们模型更新测算，BIPV 项目可达到的内部收益率为 22.06%，静态回收期为 4.91年，经济性明显提升，往后看提高光伏组件发电效率仍是降本的核心关键。当前工商业屋顶仍是BIPV企业的主战场，但“光伏+”产品百花齐放，功能性日趋完善，车棚、交通等领域有望贡献新增量。我们测算仅新增市场至2025年BIPV装机有望达18.6-23.8GW，20-25年CAGR 92%-102%，行业处于高速发展阶段，建议重视产业链的投资机会，重点关注三类龙头企业的布局和业务拓展能力;1)光伏玻璃:金晶科技、亚玛顿、洛阳玻璃、福莱特;2)BIPV产品+工程:江河集团、森特股份、精工钢构、杭萧钢构;3)防水:东方雨虹等。