回顾 2023，光伏需求旺盛，同时供给快速扩张，亦触发对 2024 年的担忧。展望 2024，需求 侧国内增长动力仍然充足，欧洲库存去化，美国加速抢装，非欧美海外延续爆发。供给侧，实 际供给大概率低于规划数字，且技术路线多元化、产能布局全球化，带来产能品质分化。综合 供需两端，2024H2 有望看到反转。盈利上看，一体化龙头受益于美国高盈利、开工率分化等， 底部单瓦净利有望优于预期，硅料、玻璃、胶膜等成本曲线清晰，龙头盈利亦有支撑。投资角 度，考虑到估值底部，持仓低配，股价已反应悲观量利预期，板块底部夯实，继续坚定看好。